http://www.finansportalen.se/


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Diskutera rysk aktiehandel mm kan man på vårt forum http://guestbook.russiaonline.se/#comments1

 

 

Stockholm den 22 Juni 2015 

Mostotrest - snålt bud på bolaget?

Jag har tidigare skrivit om Mostotrest på Russiaonline. Bolaget har under flera år varit ett av mina favoritbolag och jag har byggt upp en förhållandevis stort ägande i bolaget. Mitt eget TP (Target Price) som för övrigt delas av många banker, analys- och mäklarfirmor ligger kring ca 250 RUB. För något år sedan var aktiekursen upp och tangerade 300 nivån för att sedan falla tillbaka successivt ned till dagens 88 RUB. Mostotrest har drabbats förhållandevis hårt av den senaste tidens finansiella oro i Ryssland. Dessutom, som lök på laxen, finns en viss oro att Ryssland kommer att tas ifrån arrangemanget av fotbolls VM 2018. Det senare skulle drabba Mostotrest relativt hårt.

Det bör dock poängteras att under hela perioden av oro och kursnedgång i aktien har bolaget utökad sin redan tidigare imponerande orderbok och vinsten har stigit. Till det ska läggas en bra direktavkastning. Därför är det med sorg i hjärtat som jag kan konstatera att Mostotrest redan nu domineras av en större aktör som även har lagt ett, i mina ögon sett oanständigt lågt, bud på minoritetens aktier Mostotrest.

Bakgrunden till budet är följande. Under mycket lång tid har familjen Rotenberg och dess bolag Marc O'Polo Investments varit huvudägare i Mostotrest. Marc O'Polo ägs till största delen 68,45 % av familjen Rotenberg och resterande av N-Trance 31,55 %. Det senare är ett bolag som ägs av tre ryska finansmän och är fokuserat på järnvägs- och hamninvesteringar. Genom familjen Rotenbergs nära kontakter med Kreml har Mostotrest på gott och ont dragit nytta av dessa och erhållit många lukrativa offentliga kontrakt avseende bl.a. motorvägar, större broar och vid olika idrottsevenemang t.ex. OS i Sotji.

Familjen Rotenberg bestämde sig överraskande för att sälja sin aktiepost om 38,6 % i Mostotrest till TFK Finance som är ett dotterbolag till Blagosostoyanie vilket i sin tur är den Ryska Järnvägens Pensionskassa. Den Ryska Järnvägen eller RZD styrs av dess President Vladimir Yakunin. Den senare är nära vän med både Rotenberg och Putin. President Putin, Rotenberg och Yakunin ingår i vad man i dagligt tal benämner judoklubben. En sammanslutning av oerhört mäktiga politiker och affärsmän som alla kommer från Sankt Petersburg och alla också har varit medlemmar i samma judoklubb.

Efter TFK Finance köp av Marc O'Polos aktier i Mostotrest kommer bolaget upp i en så pass stor ägarandel 63,63 % att de enligt Rysk lag måste lägga ett obligatoriskt bud på minoritetens 36,37 % aktier. Budet lyder på 92,13 RUB/aktie i Mostotrest och gäller till i augusti. Alla aktieägare som ägde MSTT aktier per den 18 maj är välkomna att lämna in sina aktier. Dock ska det sägas att TFK Finance troligen kommer att acceptera inlämnade av aktier som köpts även efter detta datum.

Kontentan av det rådande budet är att det är snålt och mycket lågt. Trotts detta kommer jag att acceptera budet. Varför? Jo, risken är överhängande att kvarvarande freefloat kommer att vara mycket liten och att aktien kommer att dö sotdöden på Moskvabörsen. Som minoritets aktieägare är man så gott som tvingad att acceptera budet. Risken finns annars att man blir sittande med aktier som knappt handlas och som TFK Finance inte heller kommer att bjuda på utan köpa upp i marknaden till betydligt lägre priser än budet 92,13 RUB.

Avslutningsvis vill jag gärna göra en jämförelse med när SUMMA köpte 70 % av FESCO från huvudägaren Generalov. Det köpet genomfördes på ca 22 RUB/aktie i FESCO och därefter har SUMMA helt enkelt struntat i minoritets aktieägarna. Numera ligger aktien mellan 2,5-3 RUB. Aktien handlas knappt och SUMMA utnyttjar sin maktställning för egen vinnings skull. Det finns en mycket stor risk att Vladimir Yakunin, RZD och TFK Finance gör samma sak. Eftersom Mostotrest aktien har ringa internationell spridning och mycket lågt institutionellt ägande kan man inte heller räkna med hjälp från några större aktörer.

Även om det är med sorg i hjärtat och med en medvetenhet om att minoritets aktieägarna utnyttjas så anser jag tyvärr att det inte finns några andra möjligheter än att acceptera budet.

Claes Roosmark

Diskutera rysk aktiehandel mm kan man på vårt forum http://guestbook.russiaonline.se/#comments1

 

__________________________________________________________________

 

Du är även välkommen att besöka vårt arkiv

Arkiv för 2015

Analys av Rysk kris, 4 Maj 2015

Analys av Tundra Fonder, 26 Feb 2015

Update av Raspadskaya och East Capital Explorer, 26 februari 2015

Det svarta guldet - frågor, funderingar och slutsatser, 8 februari 2015

Uppföljning av analys om East Capital Explorer AB, 13 januari 2015

Arkiv för 2014

Tankar kring East Capital och East Capital Explorer, 22 december 2014

Lägesrapport 2014-12-07, v.49

Lägesrapport 2014-11-30, v.48

Lägesrapport 2014-11-23, v.47

Lägesrapport 2014-11-16, v.46

Lägesrapport 2014-11-09, v.45

Lägesrapport 2014-11-02, v.44

Lägesrapport 2014-10-26, v.43

Lägesrapport 2014-10-19, v.42

Lägesrapport 2014-10-12, v.41

Lägesrapport 2014-10-05, v.40

 

Lägesrapport 2014-09-28, v.39

Lägesrapport 2014-09-21, v.38

Lägesrapport 2014-09-14, v.37

Lägesrapport 2014-09-07, v.36

Augusti 2014

Juli 2014

Juni 2014

Maj 2014

April 2014

Mars 2014

Februari 2014

Januari 2014

Arkiv för 2013

December 2013

November 2013

Oktober 2013

September 2013

Augusti 2013

Juli 2013

Juni 2013

Maj 2013

April 2013

Mars 2013

Februari 2013

Januari 2013

Arkiv för 2012

December 2012

November 2012

Oktober 2012

September 2012

Augusti 2012

Juli 2012

Juni 2012

Maj 2012  

April 2012

Mars 2012 

February 2012 

Januari 2012

Arkiv för 2011

December 2011

November 2011

Oktober 2011

September 2011

Augusti 2011

Juli 2011

Juni 2011

Maj 2011

April 2011

Mars 2011

Februari 2011

Januari 2011

Arkiv för 2010

December 2010

November 2010

Oktober 2010

September 2010

Augusti 2010 

Juli 2010

Juni 2010

Maj 2010

April 2010

Mars 2010

Februari 2010

Januari 2010

Arkiv för 2009

December 2009

November 2009

Oktober 2009

September 2009

Augusti 2009

Juli 2009

Juni 2009

Maj 2009

April 2009

Mars 2009

Februari 2009 

 

                                                                           bra hemsida om ryssland